Oracle 2.45GW AI数据中心陷电力瓶颈

据彭博社10月8日报道，Oracle正在考虑用卡车运送天然气，让其位于美国新墨西哥州的Project Jupiter AI数据中心园区在输气管道建成之前先行部分投运。该园区规划容量2.45GW，为OpenAI建设。消息传出当天，Oracle股价下跌约5.5%。

一段0.63英里的路权，卡住千亿美元级项目

问题出在供气管道。新墨西哥州土地专员先后于今年3月和7月拒绝了管道运营商Energy Transfer的路权申请，理由是排放和水资源压力。被拒的路段只涉及约0.63英里的州有信托土地，但足以让这个估值最高达1650亿美元的项目燃料供应推迟近半年。

目前管道已改道经过联邦土地，预计启用日期推迟至2027年2月1日。园区规划使用的Bloom Energy燃料电池同样依赖天然气，就地发电并不能绕开这一问题。

不可抗力通知：争取时间而非退出

约两周前，Oracle已向项目开发方——Blue Owl Capital旗下公司——发出不可抗力通知。按彭博披露的条款，若双方确认发生电力相关不可抗力事件，Oracle可在开始付款后将租金推迟最多三年，但租期内仍需付清全部租金。Oracle表示仍全力投入新墨西哥州项目。

压力更多落在贷款方。约20家银行为该项目提供了180亿美元建设贷款，这笔贷款在二级市场的交易价格已跌破面值的90%。

卡车运气：能点亮一栋楼，撑不起整个园区

Oracle在盐湖城附近的一座数据中心，曾靠卡车运来的天然气运行了一年多，这次想把同样的办法用在Jupiter上。但规模差距很大：据SemiAnalysis估算，仅供应100MW就需要大约每40分钟进场一辆大型拖车；按全部2.45GW推算，每天需要接近900车次。

成本同样是问题。彭博引用的行业数据显示，卡车配送的压缩天然气价格约为主要交易枢纽价格的4倍。对Oracle而言，空置的机房没有任何收入，贵气仍然比等待划算。

AI算力瓶颈转向审批环节

Oracle截至8月31日的合同积压已达6640亿美元，上季度云基础设施收入增长121%，但自由现金流为负54亿美元。积压订单只有在机房通电后才能转化为收入。此前它与腾讯签下的算力租赁大单（见腾讯70亿美元租Oracle 10万颗AI芯片）同样要靠机房和电力交付来兑现。

从芯片短缺到电网排队，再到如今的路权审批，AI数据中心的瓶颈正在不断转移。英国Nscale项目因缺电可能延期至2030年代，也是同一趋势的缩影。

头部云厂商为了抢电力不惜付出4倍燃料成本，说明GPU算力和优质机房资源短期内仍将偏紧。对中小企业来说，算力和服务器价格大幅回落的可能性不高。我们建议有AI推理、渲染需求的用户提前规划资源，可以先用香港GPU服务器小规模验证，再按业务量扩容；常规业务则可通过美国云服务器等成熟地域部署，避开大型新建园区的交付不确定性。


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