Nscale上市前融资33.6亿美元，英伟达出资10亿美元

9月25日，总部位于伦敦的AI云服务商Nscale宣布，已通过可转换贷款票据完成33.6亿美元IPO前融资。本轮由对冲基金Third Point领投，英伟达、Apollo旗下基金、Citadel、Hudson Bay Capital、阿布扎比投资委员会（ADIC）及8090 Industries等机构跟投。据Data Center Dynamics（DCD）报道，这笔融资距离Nscale公开招股书仅一周，公司正准备在纽约挂牌上市。

融资结构：23.6亿美元先到账，英伟达10亿美元11月到位

按照Nscale官方公告，本轮融资分两批：首期约23.6亿美元在交割时到账，其余10亿美元由英伟达承诺出资，预计在2026年11月中旬到位。这批票据将在Nscale完成IPO后自动转换为普通股，其中英伟达持有的部分将转为无投票权股份。

关于IPO本身，Bloomberg此前引述知情人士称，募资规模可能高达30亿美元；多家媒体报道的目标估值在300亿至350亿美元之间。作为对比，Nscale今年3月完成C轮融资时的估值为146亿美元。

招股书里的账本：收入暴增，亏损同步扩大

招股书显示，截至2026年6月底的半年内，Nscale实现营收1.406亿美元，公司称同比增长1252%；但净亏损也从上年同期的3.689亿美元扩大到10.2亿美元。投资者看重的，是其超过1030亿美元的合同总价值（TCV），这些合同主要来自Anthropic和微软。

目前Nscale有五座在运营数据中心，合计容量约55MW，另有12个项目处于不同开发阶段。其中最核心的是位于美国西弗吉尼亚州的Monarch算力园区：占地约2250英亩，远期最多可承载8GW，一期2GW计划在2028年上半年投运，采用卡特彼勒G3500系列燃气机组自建电源。Anthropic已签下在该园区租用超过400MW、为期六年的协议，微软则锁定了1.35GW容量，将部署基于英伟达Vera Rubin NVL72的大规模GPU集群。

46万块GPU的目标，目前仅约5%通电

招股书也暴露了Nscale履约的压力。公司计划最终运营约46.1万块GPU，其中大部分为Vera Rubin集群，但按DCD的解读，目前已在其数据中心内通电运行的数量仅占这一目标的约5%。也正因如此，Nscale过去一年几乎每月都在融资：3月20亿美元C轮、7月9亿美元循环信贷、8月约30亿美元延迟提款定期贷款（用于德州和北卡项目），此前还有以GPU为抵押的14亿美元贷款，以及支持挪威纳尔维克项目的7.9亿美元融资。

从9月17日Crusoe完成39亿美元F轮融资，到Nscale上市前再拿33.6亿美元，“新云”（Neocloud）赛道的资本热度仍在升温。但Nscale招股书里最耐人寻味的数字是那个5%：合同已经签满，芯片也有英伟达护航，真正卡住交付的是电力和机房建设进度。

对下游用户来说，这意味着大规模GPU算力正在被头部模型厂商以多年长约提前锁定，中小团队很难在同一资源池里拿到小批量、短周期的算力。对于AI推理、模型微调、渲染等规模适中的工作负载，按月租用已上架的GPU服务器更灵活，也不必承担长期绑定。SellBGP的香港GPU服务器部署于香港T3+数据中心，搭载GeForce RTX系列GPU，可兼顾中国大陆与亚太访问；存储密集型的数据预处理任务，也可搭配高存储服务器使用。

资料来源：Nscale官方公告、Data Center Dynamics、Bloomberg、SiliconANGLE（2026年9月25日）

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